dark pool

Foto da nanex.net

Cosa sono le dark pools?

Dark pools è un termine coniato per quelle sedi di negoziazione in cui le operazioni vengono eseguite lontano dagli scambi. Negli ultimi anni sono cresciuti in popolarità, in particolare tra gli investitori istituzionali, come modalità per scambiare grandi blocchi di azioni senza spostare il mercato. Un gestore di fondi può inserire un ordine nel pool e farlo corrispondere da un rivenditore con un ordine simile. I prezzi sono pubblicati solo dopo che il commercio è stato portato a termine.

Alcuni sostengono che, senza protezione, i fondi pensionistici e le imprese di investimento non sono in grado di garantire prezzi competitivi per le grandi operazioni. In questo modo, sia investitori che pensionati finiscono per sostenere tutti i costi.

Circa il 40% degli scambi azionari è eseguito fuori borsa, rispetto al 16% di qualche anno fa. Tuttavia, le dimensioni delle operazioni eseguite in questi luoghi si sono ridotte rapidamente, e molti ordini sono circa di 200 parti, non più grandi delle dimensioni degli scambi condotti nelle normali borse.

Chi gestisce le dark pools?

Molte dark pools sono di proprietà di grandi banche d’investimento, come Goldman Sachs, Credit Suisse, Barclays e UBS, ma ce ne sono alcune di proprietà di intermediari indipendenti come Liquidnet e ITG. Complessivamente ci sono più di 40 dark pools nei soli Stati Uniti.

Ma ci sono in ballo potenziali conflitti di interesse con le banche. I broker possono riempire gli ordini dei clienti inviandoli alla dark pool, dove le commissioni sono inferiori e le negoziazioni sono segnalate solo dopo che l’affare è stato completato. Questa mancanza di trasparenza è un’area grigia e pericolosa.

In che modo gli scambi vedono le dark pools?

Gli scambi hanno una relazione particolare con le dark pools. Da un lato, conoscendole in modo approfondito, i grandi investitori capiscono che non si tratta di un falso mercato, ma dall’altro sono giustamente preoccupati che se grandi quantità di affari vengono condotte fuori borsa, i mercati pubblici potrebbero non riflettere più dove è realmente il mercato. Inoltre, le dark pools si basano sui prezzi forniti da uno scambio pubblico e la borsa ottiene relativamente poca ricompensa per questo. Alcuni exchange possiedono anche i propri spazi fuori borsa, come Bats Chi-X Europe e London Stock Exchange.

Quanto sono sicure?

Gli operatori hanno delle regole per prevenire la cosiddetta “contaminazione” del pool. Tuttavia, il successo di una dark pool si basa sulle regole e sull’integrità del proprio operatore.

Tempo fa, alcuni analisti di mercato hanno affermato che la Barclays utilizzava feed di dati diretti ultrarapidi per elaborare i prezzi di mercato ed i dati commerciali. Poi, li ha elaborati così lentamente da consentire l’arbitraggio di latenza. Insomma, le grandi società guadagnano tanti soldi quando manipolano il prezzo.

 

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